cms-style="font-L align-Justify">　　看了30年的上证综指，要变了！明天（7月22日），经过修改的“上证综指2.0”将闪亮登场。　　据报，新的修改的上证综指编成方案主要牵涉到三方面：去除风险警告股票、缩短新股算入指数时间、划入科创板上市证券。

　　业内人士认为，指数编成修改方案的实行，将更进一步提高上证综合指数的市场代表性与稳定性，使上证综合指数更为精确密切相关上海市场整体展现出，更为充分反映上海市场结构变化，为投资者观测市场运营、展开财富管理获取更加理想的标尺。　　三方面修改提高指数杂讯　　据上交所此前公告，经研究，上海证券交易所与中证指数有限公司要求自2020年7月22日起修改上证综合指数的编成方案。

　　修改后的上证综指将从三个方面提高指数杂讯现象。　　一、去除风险警告股票　　指数样本被实行风险警告的，从被实行风险警告措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中去除。被撤消风险警告措施的证券，从被撤消风险警告措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其算入指数。

　　上交所此前回应，我国资本市场创建了风险警告制度，被实行风险警告的股票不存在较高风险，基本面不存在较小不确定性，投资价值受到影响，无法代表上市公司主流情况。去除被实行风险警告的股票不利于上证综合指数更佳充分发挥投资功能，更佳体现沪市上市公司总体展现出。　　而且，诸多国际主要综合指数样本范围只还包括市场绝大多数股票，如纳斯达克综合指数去除纳斯达克市场作为第二上市地的股票，STOXX欧洲仅有市场指数、恒生综合指数只涵括市场市值95%的股票。

截至5月底，上证综合指数样本中包括85只被实行风险警告的股票，合计权重0.6%。因此，去除被实行风险警告的股票会影响其综合指数定位。

　　二、缩短新股算入指数时间　　日均总市值名列在沪市前10位的新上市证券，于上市剩三个月后算入指数，其他新的上市证券于上市剩一年后算入指数。　　国际代表性指数一般来说根据所在国家和地区市场特点，原作新股算入指数时间。

一般而言，新股须要经历充份的市场定价博弈论之后才被彰显算入指数的资格。同时，为维持指数的市场代表性，部分代表性指数不会原作大市值新股的较慢算入机制。　　当前A股市场新股上市初期不存在“倒数涨停”及低波动现象。2010年至2019年，沪市新股1年内平均值收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，算入低波动新股有利于上证综合指数的平稳。

　　因此，将新股算入上证综合指数的时间延迟至上市1年后。考虑到大市值新股价格平稳所须要时间总体较短于小市值新股，为维持上证综合指数的较好代表性，对上市以来日均总市值名列沪市前10位的大市值新股实施上市剩3个月后算入。　　三、划入科创板上市证券　　上海证券交易所上市的红筹企业发售的存托凭证、科创板上市证券将依据修改后的编成方案算入上证综合指数。

　　一般而言，证券市场新板块上市的证券一般来说需经一段时期追踪评估后才不会考虑到算入市场代表性指数。自2019年7月22日首批科创板证券上市至今，上交所已持续追踪评估将近一年时间，科创板整体运营稳定。科创板已沦为沪市的最重要组成部分，科创板证券算入上证综合指数的必要性日益突显。

　　此外，科创板上市公司涵括诸多科技创新型企业，科创板证券的算入不仅可提升上证综合指数的市场代表性，也将更进一步提高上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更佳体现沪市结构变化。　　考虑到上证综合指数编成修改牵涉到新股算入时间的调整，科创板证券按照修改后的规则划入上证综合指数，不利于确保上证综合指数规则的稳定性与连续性。

　　扎根境内市场发展实际　　谈到此次修改的背景和原因，上交所涉及负责人认为，近年来，社会各界对上证综合指数编成方案修改多有呼声，类似于“上证综合指数杂讯”“没能充分反映市场结构变化”等意见屡屡经常出现。　　为充份号召市场呼声，进一步提高指数编成的科学性与合理性，更为精确密切相关上海市场整体展现出，上交所、中证指数公司在充份征询市场意见、研究我国资本市场发展变化、糅合指数编成国际经验基础上，仍然研究并谨慎启动了上证综合指数编成方案修改工作。

　　上交所涉及负责人此前也回应，本次上证综合指数编成修改的实行，糅合国际代表性指数编成调整的作法，白鱼使用无缝交会的方式展开，即指数编成方案更改生效日点位与前一交易日点位无缝交会，生效日动态点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算出来。因此，上证综合指数编成修改的实行会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。

　　更为客观体现上市公司总体展现出　　中信建投首席经济学家张岸元回应，本次上证指数编成方案的调整，充份糅合了国际代表性指数的作法，缩短了高市值权重股和其他新股上市后算入指数的时间，不利于光滑新的上市股票价格轻微波动对指数的阻碍，提升了上证综指的代表性和稳定性。另一方面，修改后的方案去除被实行风险警告的股票也将不利于上证综合指数更佳充分发挥投资功能，更加客观地体现沪市上市公司总体展现出。　　张岸元还回应，将科创板上市股票与红筹企业发售的存托凭证划入上证核心成分指数样本，也将进一步提高上证综指的市场代表性和成分多样性，更佳地体现沪市结构变化。

若考虑到部分中概股在港股二次上市受到影响，也将有助海内外投资者共享我国本土及海外上市的科技创新型企业高速成长的红利，更为契合我国经济中高速成长的展现出。　　光大证券金融工程团队指出，此次修改在“去除劣币”的同时，引进更加完备的成分股临时调整机制，并划入科创板股票，更加能体现上交所上市公司的股价特征。同时，目前追踪上证综指的产品并不多，规模受限，通过数据测算，光大证券金融工程团队指出被动资金部分对成分股的冲击较小，因此此次指数编成方案的调整并会给市场带给冲击或者有利的影响，更好是增进市场平稳发展的结果。

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